Küresel fonların düşük hedge oranları dolarda satış baskısı riskini büyütüyor

Japonya, Kanada ve Tayvan dahil altı büyük emeklilik ve sigorta fonu, 30 Haziran itibarıyla sadece %41’i yabancı para pozisyonlarını korumaya almış durumda. 2015’ten bu yana en düşük seviyeye düşen bu oran, 4,6 trilyon dolarlık küresel yabancı para varlığı üzerinden %5’lik bir artışın yaklaşık 230 milyar dolarlık dolar satışı yaratabileceğini gösteriyor. 5 puanlık bir yükseliş, hedge kullanımını artırarak doların piyasada daha fazla satılmasına yol açabilir.

Dolar bu çeyrekte %2 değer kaybetti ve G‑10 para birimlerinin çoğu karşısında geride kaldı. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’ın yeni destekleyici adımları ve Fed Başkanı Kevin Warsh’ın faiz artışlarıyla ilgili belirsizlik, piyasa dinamiklerini etkiliyor. Yen bazlı yatırımcılar için üç aylık dolar hedge maliyeti Ekim 2023’teki %6’dan düşerek %2,75’e, euro bazlı maliyet ise %1,32’ye geriledi. İran savaşı ve artan enerji fiyatlarının küresel enflasyonu artırması, merkez bankalarını daha yüksek faizlere yönlendirerek ABD ile diğer ülkeler arasındaki faiz farkını daraltıyor.

Manulife Investment Management’ın Nathan Thooft’u, Fed’in faiz artımlarını fiyatlamaktan vazgeçmesi durumunda hedge pozisyonlarının yeniden artabileceğini ve bu durumun düzenli dolar satış baskısı yaratabileceğini belirtti. Deutsche Bank stratejisti Shoki Omori, Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımlarının, doların sert düşüşünü ve sigorta şirketlerinin döviz dalgalanmalarına toleransını azaltan düzenlemelerin hedge talebini artırabileceğini öne sürdü. Wells Fargo stratejisti Erik Nelson ise, riskten kaçış dönemlerinde doların zayıflamasının hedge davranışında hızla değişime ve düşüşün hızlanmasına yol açabileceğini vurguladı.